世茂集团整合完成 世茂股份专注商业地产

　　资金经受考验

　　根据公告，在筹谋已久的定向增发获准实施后，世茂房地产将直接成为世茂股份的实际控制人，间接持有世茂股份约64.24%股权，并导致控制世茂股份74.26%的股份。

　　和一年前相比，在资产规模未变的情况下，此次定向增发的价格却出现不小幅度提高，由10.68元/股上调至12.05元/股，增发总额将从约75亿元提高到超过83亿元。

　　对此，世茂股份董事会秘书葛卫东曾表示，地价上涨较快是增发提价的主要原因。然而这一解释却被长期关注世茂股份的某投资人士认为“与市场情况不符而完全站不住脚”。

　　据了解，此次世茂房地产将旗下包括上海佘山项目在内的12个高端商业地产项目注入，但不少证券机构表示并不看好被注入的资产，其原因就在于这部分资产绝大部分为土地储备而并非成熟的物业项目，甚至连在建项目也较少。

　　“到2009年才会开始产生大规模的收益，我们很多项目甚至2011年才能完工。”世茂股份一高层人士也坦言这些被注入的商业地产项目很难对公司目前的业绩进行支撑。

　　就在8月下旬，世茂股份刚刚以南京世茂滨江新城一期3号公寓楼所属地块，以及部分商业办公综合楼为抵押，向银行申请本金金额为3亿元、期限为2.5年的项目借款。

　　另有消息显示，南京世茂滨江新城以7.5折对外出售，以求快速回笼资金。

　　将不成熟的物业项目转手世茂股份，此举被分析人士看做许荣茂为化解世茂房地产财务风险的财技。在当前香港资本市场对房地产并不看好的情况下，将需要大量资金投入的项目转移至世茂股份，保证世茂房地产的经营绩效。

　　借道回A

　　世茂集团旗下原有3家上市公司，包括香港上市的世茂国际、世茂房地产，以及在上海上市的世茂股份。

　　而自从世茂房地产在港上市以来，许荣茂的“三驾马车”战略一度表现出向世茂房地产转移。

　　但与此同时，世茂股份和世茂国际在资本市场的运作空间似乎在缩小，并逐渐被集团的主体业务边缘化。相反的是，世茂房地产近年来一直在攻城略地。

　　直至去年世茂国际的退市，世茂股份仍一度陷入尴尬局面，受制于企业经营规模较小，缺少资本支持，缺乏核心竞争力，使得其在许荣茂的地产棋局中一度似乎变得无足轻重。

　　但关键的一点在于，善于玩转资本的许荣茂要开拓内地资本市场,世茂股份的A股身份和再融资功能恰恰是其最有价值的所在。

　　“世茂股份的定向增发及世茂房地产将商业项目的注入，也可能喻示着有适当的时机，世茂房地产仍可能将现有的世茂股份作为平台，借道世茂股份回归A股，从而实现A+ H模式。”中金公司房地产分析师白宏伟说。