分析：大众汽车股价近日逆市暴涨之迷

    对于大众汽车股票的逆市暴涨，一位市场人士则不以为然。他称，大众汽车股票如此暴涨绝对是荒唐的，谁会用280欧元去买一股大众汽车的股票？而且它的市盈率已经超过25倍，相比之下曼集团市盈率仅为4,80倍，而戴姆勒和宝马汽车的市盈率也分别只有7,30和10,48倍。但有的分析师却表示，鉴于保时捷公司将在今年11月将增持大众汽车股份超过50%以上，甚至超过70%，因此现在股价暴涨也不足为奇。

    大众汽车股价的大涨和成交量急剧放大带给人们极大的想象空间。市场人士在猜测，在如此低靡的市道里到底是谁在买进大众汽车的股票，是公司的第一大股东保时捷公司，仰或是公司的第二大股东下萨克森州政府，还是为了争夺大众汽车话语权的大众汽车公司监事会主席老皮（皮耶希-FerdinandPi?ch）？还有市场人士认为，这可能是对冲基金的杰作。

    第一，保时捷公司大量买入股票的可能性最大。该公司在近日宣布，在9月2日认购大众汽车4,89%普通股期权合同到期后，其持有的大众汽车股份已经从30,25%提高到35,14%。按照保时捷公司董事长WendelinWiedeking自己的说法，公司“事实上”已经掌控了大众汽车这家比大它四倍的汽车巨头。他声称，“我们的目标是增持大众汽车股份超过50%以上，全面接管大众汽车将一步一步来，但计划不再会更改。”但说归说，WendelinWiedeking心理还是没有底。

    因为，虽然按照德国证券收购法（Wertpapierübernahmegesetz）的相关规定，大众汽车现在已经是保时捷欧洲股份公司（PorscheHoldingSE）的子公司。但如果保时捷公司真正要做到让大众汽车和其他保时捷公司的子公司一样把年度财务报表同保时捷公司欧洲股份公司合并，并签订控制和利润上缴合同（einBeherrschungs-undGewinnabführungsvertrag），它不掌握大众汽车超过80%的股份是不可能实现的。

    此外，根据即将出台的新《大众公司法》，持有大众汽车股份超过20%的第二大股东下萨克森州政府未来在公司内仍然被赋予否决权，即公司的重大决议须由股东大会超过80%+1股的多数通过；关闭工厂或迁址必须获得公司监事会的企业职工委员会的同意。所以，除非保时捷公司掌握了大众汽车超过80%的股份，否则35,14%或是50%以上的持股量均不对下萨克森州政府在公司经营中的否决权构成威胁。当然，欧盟近日已决定向欧洲法院起诉德国政府并要求其废除新《大众公司法》，但问题是欧洲法院并无权废除一个欧盟成员国的法律。同德国政府的强硬立场相比，或许通过欧洲法院来废除新《大众公司法》是不可能的事。

    第二，大量买进大众汽车股票的可能是下萨克森州政府，尽管这种可能性比较小。

目前，下萨克森州政府通过其控股的汉诺威投资公司持有大众汽车20.3%股份，而持股不低于20%是州政府的底线，这也可以和新《大众公司法》遥相呼应并确保下萨克森州政府在大众汽车的否决权。去年七月，大众汽车实施的员工股票期权计划到期，有300万股的期权到期，下萨克森州政府为了不使其持股比例被摊薄至20%以下，甚至以贷款方式共耗资4100万欧元购买了36万股大众汽车的股票，从而使州政府在大众汽车的持股比例提高到20,36%。因此面对来势汹汹的保时捷公司，下萨克森州政府大量买进股票以此抗衡也是合情合理的。

    第三，是大众汽车监事会主席老皮出于争夺大众汽车话语权的需要在狂扫大众汽车股票。去年三月，老皮个人已经动用36亿欧元买进5%的大众汽车股票。市场人士猜测，老皮再买进大众汽车股票是为了和下萨克森州政府联手掌握大众汽车25%的有表决权股票。

    最近，控股保时捷公司的两大家族：保时捷家族和皮耶希家族围绕大众汽车控制权的冲突和内讧已经公开化。一方面，作为保时捷家族的掌门、也是老皮表兄的现保时捷公司监事会主席沃尔夫冈保时捷认定老皮背叛大家族和吃里扒外，并且支持大众汽车工会以达到自己的目的。因此，沃尔夫冈保时捷正在组织人马准备把老皮从大众汽车监事会主席的位置上拉下马。而另一方面是，老皮也正在策划把保时捷家族的代言人WendelinWiedeking从保时捷公司董事长的宝座上赶走，主要原因是此人在大众汽车和奥迪公司经营战略上所持的强硬立场以及他同大众汽车工会组织在未来保时捷新控股公司企业共决权上发生的激烈冲突可能影响和破坏老皮对整个公司的“战略布局”。

    目前，保时捷和皮耶希两大家族控制了保时捷公司的全部普通股，其中皮耶希家族持有保时捷公司38%的普通股，而保时捷家族持有的普通股达到62%，因此后者的势力更大。为了反制保时捷家族，皮耶希家族的领军人物老皮通过采取围魏救赵的策略增持大众汽车的股份无疑是高招。这样不仅可以获得在大众汽车更多的话语权，也可以防止被赶走的厄运。

    不久前老皮表示，他本人已决定从保时捷公司监事会中退出，并暗示将加强其在大众汽车的地位，因此他现在大量买入大众汽车股份是最好的诠释。因为只有作为握有大量股权的人说话才有真正的份量，否则他在大众汽车就是“橡皮图章”。分析师表示，对老皮来说购入更多的大众汽车股票钱不是问题，老皮个人就持有保时捷欧洲股份公司13%的股份。此外，他还是不为人知的设在奥地利的一家汽车大交易商的大股东。

    最后，这是对冲基金的杰作。因为这些对冲基金曾借给已破产的雷曼兄弟公司许多大众汽车的股票，现在它们担心收不回这些股票。因此为了结清空头部位，它们只能在市场上买进大众汽车的股票。