商业地产供需逆转引困局 渐失投资价值

    几年以前开始将部分投资转向持有经营型物业的开发商，在金融危机面前不得不重新思考当年的策略在实施时机上是否存在问题。

　　香港地产商已运作得相当娴熟的商业地产加适量住宅的开发模式，对内地开发商的影响在近几年开始发酵，包括富力地产（02777.HK，下称"富力"）及复地集团（02337.HK）等在内的多家内地开发商，都在几年前陆续宣布，未来将有部分投资转向持有经营性的商业地产项目，这被认为是对单一的住宅开发模式最好的一个补充，同时可以在一定程度上"熨平"地产发展的周期影响。

    但是，当这些占用大量资金且回报周期较长的商业地产项目，尚未产生有效收益甚至还在工程建设之时，金融风暴来了。有证券分析师曾明确表示，富力在此轮市场调整中遭遇资金紧张困局的重要原因就在于，在过去几年，"他们将过多的精力和资金投入了商业物业项目，沉淀了公司不少资金"。

　　富力转型的"代价"

　　针对近期市场关于富力地产因大举进军商业地产导致资金紧张的传言，富力的高层在2008年末接受媒体采访时曾表示，资金链紧张不仅仅是一个公司的问题，是整个行业的问题。但是富力地产资金链紧张并非外界所传的因为大举进军商业地产，只是因为公司前两年高速发展，导致银行借贷过大。2008年遇到银根紧缩，自然出现连锁反应。

　　但在去年末，在北京、广州拥有多处市中心商业项目的富力开始出售那些他们一直宣称将持有经营的标志性写字楼，并且宣布会放缓商业地产开发的进度。

　　此前，富力储备的大量商用物业项目曾是他们巨大的优势，在大本营广州，富力在CBD珠江新城拥有15个项目，其中大部分为写字楼，少量为高价酒店，被外界称为"CBD地主"。

　　在京津，富力也拥有合计约50万平方米的商业项目。此外，富力在成都、重庆、海南亦有相当面积的商业物业待开发。2007年富力在海南开发的富力湾项目，总建筑面积约32.2万平方米。

　　这些前两年甚为稀缺的财富日前成为"沉重的稻草"，令富力不得不放慢前行速度。据测算，仅广州、北京、天津三地现有商用物业开发将会耗掉富力124.9亿元，3年平均每年投入41.6亿元。而其在2007年还曾经与合景泰富联手以46亿元拿下珠江新城的商业地王项目；47.05亿元拿下佛山商住地王，拟建佛山第一高楼；在天津也以50亿元拿下住宅地王。仅这三个地王的地价，富力方面要承担的费用就超过112亿元.