痛失三联商社控股权 谁打垮了张继升
2月的济南依旧寒气袭人，三联商社的彩旗在冷风中猎猎作响。在济南最繁华的泉城路商圈，三联商社的大门前依然人流如织。但随着2700万股股权易手，这家著名的家电连锁企业，即将迎来新主人。
从1985年下海经商开始，张继升和他的三联已经走过了23年。23年是个很长的时间概念，长到足以让一个人在绽放出耀眼光芒后，又归于黯淡。
济南之行，记者追逐的，正是这个从平凡到耀眼，而后归于黯淡的财富故事。
败因调查{1}
重组郑百文 留下后患
2003年，三联商社通过重组郑百文借壳上市，成为中国第一家专业家电连锁上市公司，比苏宁、国美都要早好几年。但三联集团是在付出巨大的时间、金钱代价后，才完成这次重组的。
1985年，张继升以济南市社科院老师的身份，接手了负债累累的济南无线电三厂。他利用厂房和工人，加上多方努力找来的200多万元农民投资，以及来自科研机构的智力资本，三方按照股份制的形式组建了三联———这就是三联集团的前身。
说到三联商社，就不能不提到臭名昭著的郑百文。公开资料显示，在1999年破产的郑百文有效资产不足6亿元，亏损却超过15亿元，拖欠银行债务则高达25亿元。
早在2000年12月，三联集团即宣布入主郑百文，但郑百文重组历经3年才最终成功。2003年7月18日，郑百文改名三联商社重新上市。三联商社将赖以起家的家电零售业务搬到了上市公司，总计2.5亿元的资产置换，帮助郑百文实现了重组后第一年的开门红。2003年三联商社年报显示，当年公司实现主营业务收入17.8亿元，实现主营业务利润9367万元，完成净利润3113万元，与上年相比分别增长41.82%、27.21%和49.65%。
然而辉煌太过短暂，仅仅一年时间，三联商社的业绩便持续“缩水”。记者查阅公司近几年年报发现，2004年～2006年，公司主营业务收入分别为 22.9亿、20.8亿和17.9亿，净利润分别为3562万、2371万、116万。短短3年时间，三联商社收入、净利润都出现大幅下滑，这也直接导致其股价一蹶不振。
“集团几乎投入了所有的资金与资源，才保住了郑百文的上市资格。然而当集团想要卖出所持流通股时，股价却又一直低迷。”三联集团一位管理层说，郑百文留给三联商社的，自始至终都是沉重的负担。
败因调查{2}
固守山东 错过最好扩张时机
从开店的范围上看，三联商社至今仍然没有离开山东一步。在河南、河北、黑龙江等地区开设的连锁店均不是直营店。业内普遍认为，三联商社固守山东与三联集团掌门人张继升有很大关系。
零售主业步步萎缩
三联商社最大的旗舰店地处济南市中心泉城路，这里属于当地的繁华商业圈。连续几天记者在该店看见，前来买家电的顾客络绎不绝，特别是周末的人气更加旺盛。
但旺盛的人气并不能挽救三联商社的颓势。自从国美、苏宁等家电巨头纷纷杀进山东跑马圈地后，三联商社原来的地位很快被动摇，原本的市场份额逐渐被外来者蚕食。苏宁从2003年进入济南，至今连锁店已经扩张到5家，而在整个山东则是25家分店。国美的数量更多。“我们在济南已有8家直营店，周边还有7家。不过青岛的分店已经超过了10家。”2月20日，济南国美广宣部经理杨光告诉记者。
今年1月1日，大商电器也采取与百货商场联手的方式杀入济南。显然，“买家电，到三联”早已不是济南市民惟一的选择。
利润稀薄的特许加盟店
与国美、苏宁等家电连锁巨头相比，三联商社的开店方式也不相同，其连锁店由直营店和特许加盟店共同组成。
数据显示，三联商社有近200家门店，但这些门店绝大部分都以加盟和特许连锁的形式存在。记者在济南街头发现，这些加盟和特许店大多只有一个门面，经营规模小得可怜，跟国美、苏宁的直营店无法相提并论。
这些加盟店并没有带给公司多大好处。三联商社2006年中报显示，当年上半年获得的特许权使用费只有区区20多万元，而2003年上半年的特许权使用费有近200万元。
押宝“第三方物流”
在2001～2005年中国家电流通业发展的黄金时期，当国美、苏宁等家电零售巨头纷纷在全国范围跑马圈地时，张继升却按兵不动。
“三联不是不能跑马圈地，而是压根儿就没想。”据从三联跳槽到另一家家电巨头的原三联管理层王栋（化名）回忆，在集团的一次内部会议上，张继升说：“现在有些企业在全国跑马圈地，到处开店，在此我们不去论人家的是与非、成与败，但我认为至少不符合三联现在的发展思路。”
早在2001年，三联家电如日中天的时候，张继升就大胆断言，劳动密集型的家电销售将是“没落的产业”，迟早会被更先进的如电子商务淘汰。张继升把主要精力放在了他认为更先进的“第三方物流”上。然而结果并非如他所愿，而三联商社也错过了最好的扩张时机。
“放在几年前，三联商社的资源和实力并不比国美、苏宁差，但关键时刻走错了一步。时过境迁，三联想回头追也赶不上了。”王栋说。
败因调查{3}
“多元化”成为资金无底洞
传说鼎盛时期的三联集团涉足了170个产业。“三联的每一个板块看起来都很不错，但综合起来，要想把所有板块都做好，难度太大。”2000年下半年，瀛海威创始人张树新如此忠告三联———三联今天的黯淡似乎验证了张树新的预言。
传说鼎盛时期的三联集团涉足了170个产业，公开资料显示，目前三联集团主要业务分为五大板块：零售业板块的三联商社、房地产板块的三联城建、传媒板块的《经济观察报》、信息产业板块的百灵科技以及旅游板块的汇泉旅游。
相关资料表明，三联集团的旅游产业包括三联汇泉饭店、金三杯酒家、青岛田横岛度假村等。其中，田横岛开发尤值一提。
张继升很早就坚信，旅游产业将是“21世纪最有希望的产业之一”。从1992年起，他就决定对青岛附近的田横岛进行旅游开发。当时田横岛上连路都不通，到处一片荒凉。张继升力排众议，还购买了直升机和泰山机场，以至于有人说他疯掉了。
1998年，田横岛被确立为“AAA级”旅游度假区。后来，田横岛还成为“中国经济50人论坛”这类高端经济论坛的长期会址。张继升的如意算盘是，依靠论坛经济对田横岛旅游资源深度开发，最终实现把田横岛打造成“北方博鳌”的理想境界。
据了解，三联集团自1992年开发田横岛以来，已经投资逾3亿元，但今天看来，距离“北方博鳌”的目标还有相当距离。而根据三联集团曾经公布的一项计划，要深度开发田横岛，还得追加投资逾10亿元。三联集团一位内部人士苦笑着告诉记者：“这个小岛简直成了资金的无底洞。”
“造城”模式占用巨额资金
最令张继升倚重的还是房地产。张继升提出了令人震撼的“造城”模式，指出三联不应以一楼一盘为目标，而要站在城市运营的高度。
三联城建是三联集团直属全资骨干企业，成立于1994年，现注册资本18亿元。2001年，三联城建在济南市郊的千佛山南麓9平方公里一块土地上开始了 “造城”。这个命名为“阳光舜城”的超级大盘亮相时，三联集团租用直升机航拍，耗巨资在各大媒体进行地毯式广告轰炸，甚至请来了香港明星成龙打广告。
短短几年时间，从阳光舜城到凤凰城和彩石花苑，再到田横岛……虽然三联城建开发的楼盘并不多，但这些楼盘无一例外全是几千甚至上万亩的庞然大物。
但是，在“造城”的背后，房地产项目占用了巨额资金却是不争的现实。早在2006年下半年，就有消息称大股东占用了三联商社巨额资金。据查，三联集团及关联公司通过经营性渠道，非经营性占用三联商社资金2.16亿元。另据2005年年报，属于三联集团的配送中心，到2005年底共占用了三联商社近7亿元现金。
尽管后来三联集团以现金和资产对三联商社实行还款，但是三联集团资金链的紧张程度由此可见一斑。
而在三联集团的战略中，虽然家电业务逐步退出主业位置，演变成三联进军房地产等产业的融资平台。但是家电业务的衰落对三联集团的资金链却有着致命的影响，并导致三联集团在其他产业上也难有大的发展。特别是房地产项目作为资金密集型产业，在从紧的货币政策形势下，三联集团也因此陷入被动。
记者手记
家电连锁业开始寡头竞争
随着最后一个区域家电连锁企业三联商社被收编，国内家电渠道或将迎来新一轮变局，那就是寡头的竞争。
两年前，国内还存在国美、苏宁、永乐、大中、三联、五星等众多家电连锁企业，但伴随国美、苏宁的持续大规模开店和并购，区域家电连锁企业不断减少。目前，国内大型家电终端销售渠道只剩下国美、苏宁两家。
在今年的春季部署会议上，苏宁电器提出了2008年至2010年的3年发展规划。苏宁总裁孙为民表示，苏宁今年将新开200多家门店，预计到2008年底门店总数将达到900家左右。同时，将以每年200家以上的开店速度，应对国美的���购策略。
国美除了继续大规模并购、扩张之外，还在谋求借助国际资本的力量，以实现最终“一统天下”。国美电器总裁陈晓曾对媒体表示，在不失去控股权的原则下，将考虑引入包括百思买在内的战略投资者。
好戏刚刚开始，但三联商社已沦为看客。